阿根廷通胀预测大幅下调
阿根廷中央银行调查显示，经济学家大幅下调通胀预测，预计截至2024年年底，通胀率将为161.3%。与阿央行4月发布的市场预期调查报告预计2024年国内通货膨胀率将达203.8%相比，此次通胀预测大幅下调。为何阿根廷通胀预测大幅下调，通胀压力是否实际缓解？未来，阿根廷的通胀将呈现怎样的趋势？我们来连线中国银行研究院高级研究员王有鑫。
阿根廷通胀攀升速度放缓
王有鑫：我们看到最近阿根廷的通胀形势出现了一定边际好转的迹象，但若从同比增速来看，实际上阿根廷的通胀压力仍然较大。3月CPI同比增速达到了290%，连续4个月超过了200%，可以看出阿根廷的通胀压力仍然是处于恶性通胀的水平。
但与此同时，如果从环比通胀情况来看，出现了一些边际好转的迹象。CPI的环比通胀已经从去年年底的25%左右降至3月的11.5%，4月份还有可能继续下降，说明阿根廷恶性通胀的加速上涨势头得到了一定程度的控制。
阿根廷通胀加速上行的态势得到控制，得益于几方面的因素。一方面，阿根廷政府实施的经济“休克疗法”，其主要手段为通过控制政府财政开支来控制对于公共项目的投入、减少对于交通和能源等领域的补贴等，从而达到遏制需求扩张的作用。
另外，阿根廷央行之前将政策利率抬升到130%左右，也在很大程度上对于减少企业投资，为市场需求降温提供了一定的支持。此外，在米莱政府上台之后，对汇率进行了一次性的贬值，在这种短期的贬值预期集中释放之后，最近一段时间阿根廷比索虽然仍然处于贬值的通道，但是贬值的速度在放缓，这在一定程度上也缓解了输入性通胀的压力。
综合这些因素来看，阿根廷政府通过“休克疗法”来为经济降温，通过一次性的贬值来释放贬值压力，缓解了输入性的通胀压力。所以目前来看，通胀加速上涨的势头得到一定程度的控制。但是未来阿根廷通胀的压力能否得到明显的缓解，仍然存在不确定性。
阿央行利率下调幅度有限
《全球财经连线》：自阿根廷总统哈维尔·米莱去年12月执政以来，阿央行实行了5次降息，基准利率下调至50%。随着阿根廷通胀的降温，阿央行的降息动作会否延续？
王有鑫：随着阿根廷通胀预期的回落，阿根廷央行也逐渐将政策利率下调到50%左右，这是与通胀形势变化是相关的，以确保实际利率维持在一定的水平，避免对企业投资和市场主体经济活动带来更大的抑制。
但是未来是否具有可持续性？目前来看，鉴于过去几年，即使在恶性通胀持续之前，阿根廷的政策利率水平长期处于40%左右，所以即使未来通胀预期继续回落，可能阿根廷央行的政策利率下调的幅度和空间也仍然有限。
10000比索面额纸币即日流通
阿央行7日宣布，10000比索面额纸币即日起开始流通，这是目前阿根廷流通中面额最大的纸币。此外，20000比索面额纸币预计将于今年第四季度进入流通。阿央行发行更大面额的纸币释放了怎样的信号？阿根廷总统米莱倡导的“美元化”对阿根廷本国货币带来怎样的影响？一起来听听中国现代国际关系研究院拉美所副所长孙岩峰的解读。
推行大额货币以应对高通胀
孙岩峰：阿根廷发行大额纸币，实际上是对过往高通胀的应对。因为以现在的黑市汇率来算，1000比索兑1美元，但是即使发行10000比索的大面额，也只相当于10美元，2万比索相当于20美元，这与国际通行的100美元为标的额度相比不是特别大，更多反映的是对过往高通胀的无奈接受。
另外，也反映了米莱政府希望通过发行大额货币来稳定现有的物价，巩固和夯实目前抗通胀的努力。一方面，配资平台官网我们看到累积的通胀率非常高；但另一方面，最近一个月通胀的上涨幅度有所减缓。在这种情况下，我觉得米莱政府也希望通过大额货币，来实际上约束通胀进一步高涨。
其实从很多国家的实际案例来看，发行大额货币表面上是为了应对通胀的高企，但在客观上很多国家的实际案例是相反的，发行大额货币其实加速了通胀进一步高涨。
“美元化”不适宜阿根廷经济环境
孙岩峰：“美元化”概念是米莱在竞选时期大力推动的，也引发了当时国际社会、国际金融市场和阿根廷国内市场的巨大动荡。但是在上台之后，米莱的“美元化”倡议不仅没有得到美国的支持，而且也遭到了国内的企业家和消费者的巨大反弹。
首先，因为“美元化”在阿根廷目前还没有达到完全推行的条件，比如它的外汇市场非常短缺。第二，阿根廷每年的货物贸易赤字非常巨大，在这种情况下进行“美元化”只能耗尽阿根廷的外汇储备，对于真正缓解或者摆脱经济危机没有任何帮助。所以，米莱上台以后，“美元化”在事实上并没有完全实行。
另外一方面，阿根廷货币短缺，阿根廷如果采用“美元化”，意味着将丧失货币的主权。阿根廷作为拉美第三大经济体，如果丧失了货币主权，将很难通过货币的手段调节经济周期。所以在这种情况下，“美元化”不适合阿根廷当前的经济环境。
阿根廷经济将何去何从
经济学家还预计阿根廷经济在2024年同比收缩3.5%，阿根廷比索兑美元汇率将达到1300。但是，阿根廷总统米莱曾宣称，今年阿根廷国内在单一季度内实现了自2008年以来首次财政的正向增长。米莱的“休克疗法”是否能为阿根廷经济困境带来改善？阿根廷经济还将面临哪些挑战？来听听中国社会科学院拉丁美洲研究所阿根廷研究中心秘书长林华的分析。
“休克疗法”具有两面性
林华：从数据上来看，阿根廷目前采取的“休克疗法”确实起到了一定的效果，但是我们也要重申，“休克疗法”实际上具有两面性。首先，在经济积极的一面上来看，政府通过削减开支，减少消费和进口，降低了通货膨胀，实现了财政和贸易的盈余。
在消极的一面，阿根廷目前面临着非常严重的经济萎缩，根据今年的预测，国际货币基金组织认为阿根廷经济有可能会收缩2.8%。阿根廷政府自己也预测，今年的阿根廷经济出现萎缩是不可避免的。在这种情况下，在经济指标方面虽然有一些改善，但总体而言阿根廷目前的经济形势仍然处于萎缩或者衰退的过程当中。
另外一方面，从社会层面来分析，“休克疗法”的一个主要措施是政府会削减开支，这对普通民众的生活造成了很大的影响。根据某些机构的统计，阿根廷目前的贫困水平已经接近60%，“休克疗法”的代价目前正在由普通的工薪阶层来承受。从这方面来评估，“休克疗法”对社会的冲击是非常大的。
阿根廷经济仍面临三大挑战
林华：阿根廷经济目前面临的最大挑战是在抑制通胀的同时刺激经济。因为阿根廷经济陷入滞胀已有若干年的时间，从宏观经济调控的手段上来看，抑制通胀和刺激经济的手段或者说政策措施是相互矛盾的。阿根廷央行今年已经数次降息，但对通胀的控制又是不利的；且降息目前的手段也远远不够。刺激经济还需要大规模的投资，但现在政府缺乏资金，私营部门又因为投资环境不佳而处于观望之中，所以投资目前也非常紧缺。
第二个挑战是阿根廷的债务问题。阿根廷因为拖欠了国际货币基金组织一大笔债务，目前的谈判还处于进程中，存在不确定性。所以阿根廷还会受到其面临的巨额债务问题拖累。
从中长期来看，阿根廷的经济结构并不合理。阿根廷需要调整其经济结构、改变目前过度依赖农产品出口的经济模式、提升经济的内生动力、提高出口产品的附加值等等，这些也是阿根廷面临的严峻挑战。
文章为作者独立观点，不代表富牛证券观点
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