钢材：基本面矛盾不大，下方空间有限
【期现】
截至1月18日，螺纹主力合约收盘价报3913元，环比上涨55元，华东现货报价3890元，环比下下跌10元，期货升水23元；热轧主力合约收盘价报4030元，环比上涨37元，华东现货报价4020元，环比上涨20元，期货升水10元。盘面回暖，现货幅度有限，螺纹和热卷均开始升水。
【利润】
第二轮焦炭提降落地，叠加铁矿石近期有所回落，钢厂利润将有所改善。
【供给】
截至1月12日，钢材产量（五大材+涂镀+型钢+钢管）为1308万吨，周环比下降了18万吨，其中建筑材的产量为335万吨，周环比下降4万吨，非建筑材产量973.6万吨，周环比下降13万吨，非建筑材产量降幅更为明显。铁元素供给有所增加，废钢日耗增加有限，增量主要来源于高炉复产，但五大材产量继续回落，铁水增加主要体现在非五大材的产量上，其中钢管、工角槽以及带钢增量明显。
【需求】
未来一周阴雨天气增加，或影响下游建材成交走弱。当前螺纹产量回落，但是仍在季节性累库中，后市需求将进一步转弱。热卷情况好于螺纹，产量整体偏高但是库存增幅不明显，说明热轧需求整体仍有韧性。盘面对明年的需求仍有较强的预期，未来主要关注保障性住房、城中村改造、和“平急两用”公共基础设施等三大工程建设对建材需求的拉动。
【库存】
截至1月12日，五大材库存仍在低位，但是已经开始进入季节性累库，品种间分化较大，螺纹、线材和冷轧开始累库，中厚板仍以去库为主，螺纹近期供增需减，累库早于季节性；而热轧库存或处于库存拐点位置。本周螺纹总库存环比+23.8万吨至632.5万吨；热轧库存环比+2.2万吨至304.04万吨。非五大材库存表现平稳，工角槽再度转为去库。
【观点】
盘面回暖，现货调整幅度有限，螺纹和热卷均有升水情况。供给上看，铁元素因高炉复产有所增加，但钢材的增量主要体现在非五大材上，五大材的产量仍在回落。需求上看，当前仍是需求淡季，未来一周全国阴雨天气将有所增加，预计螺纹需求将进一步受到影响，热卷需求维持相对韧性。钢材逐步进入季节性累库中，螺纹累库较快，其余品种累库尚不明显。预计钢材春节前供需基本平稳，矛盾不大，且原料端仍有较强的成本支撑，建议前期低位多单继续持有，螺纹和热轧在3850和3950一线支撑明显，上方关注4400和4500一线压力。
铁矿石：铁矿石维持高位震荡走势
【现货】
港口现货上涨20元每吨，日照PB粉环比+21至1008元/吨，超特粉环比+20至903元/吨。
【基差】
当前港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为1050、1077、1212元/吨。夜盘基差110元每吨
【需求】
钢厂产量止跌后持续两周上涨，日均铁水产量环比+1.1值221.9万吨，钢厂利润因原料下跌有小幅改善。预计钢厂产量将低位修复，关注复产进程。
【供给】
本周到港量环比增加，达到近两年次高位置，压港量维持高位，但发运量已经环比回落，预计后期到港量将季节性下滑。
【库存】
周四45港库存12641万吨，环比周一+21万吨，近期产量低位修复，发运季节性下降，预计后期库存维持季节性累库，但累库斜率会放缓。
【观点】
盘面有企稳迹象，现货强于期货，基差走强，关注920附近的支撑。近期铁矿石跌幅明显一方面有产业供增需减，铁矿石累库斜率较高，叠加废钢到货抬升，对铁矿石替代预期上升；另一方面也受估值高，宏观情绪走弱影响。昨日铁矿石最低仓单成本1050元每吨，夜盘基差走强至110元。产业端近期铁水止跌上涨，考虑钢厂高炉有韧性，原料需求有支撑，并且海外发运增量空间不大，上半年是发运季节性淡季，到港量中枢或低于23年下半年，铁矿石库存累库高点难以超过23年同期。在钢材需求不证伪的前提下，预计铁矿石难以走出独立下跌行情。但目前宏观情绪对商品拖累较大。操作上，可短多参与，设920止损。5-9正套可继续参与。
焦炭：焦化厂产量环比下降，供需平衡小幅收紧，利润止跌
【期现】
现货价格持平，焦炭主力合约价格环比+37至2446.50元，基差环比-37至33.09元。现货价格来看，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2110元，环比持平；CCI日照准一级冶金焦报2270元，环比持平。Mysteel口径下，日照港仓单2479.59元，环比持平。
【利润】
钢联数据显示全国平均吨焦盈利-62元/吨，利润周环比+2元。其中，山西准一级焦平均盈利环比+7至-90元，山东环比+31至-32元，内蒙环比-29至-44元，河北环比-16至-36元。
【供给】
焦炭总产量小幅下降，减量主要来源于焦化厂。247家钢厂焦炭日均产量环比持平至46.8万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量环比-3.4至64.7万吨。上周利润亏损加剧，本周部分地区小幅减产后利润止跌。
【需求】
前期钢厂检修陆续结束，247家钢厂日均铁水环比+1.12至221.91万吨。
【库存】
本周焦化厂小幅累库，钢厂小幅补库。全样本独立焦企焦炭库存+3.8至93.6万吨，247家钢厂焦炭库存环比+12.2至659.7万吨。
【观点】
焦化厂产量环比下降，供需平衡小幅收紧，利润止跌。供应来看，整体产量环比-3.3至111.6万吨，减量主要来源于焦化厂。需求来看，日均铁水产量环比+0.5%，增量折合焦炭日均需求量0.6万吨。供应小幅下滑，需求环比上升，本周供需宽松幅度维持下降趋势。展望后市，春节后钢厂复产，焦炭需求端存在补库预期，尽管目前供需弱平衡，但整体库存水平不高，供需矛盾不大，关注焦煤供应端边际变化。操作上，建议暂且观望。
焦煤：周度产量持平，供需弱平衡下，库存小幅上升
【期现】
现货价格持平，焦煤主力合约价格环比+40至1816.50元，基差环比-40至106元。现货价格来看，主焦煤山西煤现货仓单2130，环比无变化；主焦煤（蒙5）沙河驿现货价格折算仓单1922元，环比持平；
【供给】
汾渭样本来看，本周焦煤产量基本持平。其中，原煤产量环比+0.1%，煤矿端精煤产量环比-0.3%，洗煤厂端日均产量环比-0.3%。
【需求】
焦炭总产量小幅下降，减量主要来源于焦化厂。247家钢厂焦炭日均产量环比持平至46.8万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量环比-3.4至64.7万吨。上周利润亏损加剧，本周部分地区小幅减产后利润止跌。
【库存】
Mysteel口径来看，洗煤厂库存环比+8.2至287万吨，全样本焦化厂环比+8.8至1194.2万吨，247价钢厂库存环比+12.6至829.7万吨。中有小幅累库，钢厂小幅补库。
【观点】
周度产量持平，供需弱平衡下，库存小幅上升。供应来看，本周整体产量持平。其中，原煤产量环比+0.1%，煤矿端精煤产量环比-0.3%，洗煤厂端日均产量环比-0.3%。焦炭总产量小幅下降，减量主要来源于焦化厂。尽管焦炭供需基本面小幅收紧，但整体仍在高位，对焦煤需求端形成抑制作用，焦煤供应增幅明显下，产业面偏空，现货价格补跌。但近日市场传闻财政政策力度持续加大，铁水小幅回升背景下，盘面受情绪扰动明显。基本面矛盾不大，建议当前暂且观望，关注后市产地供给变化。
动力煤：需求疲弱，煤价稳弱运行
【现货】
截至1月18日，港口市场延续弱势，需求有一定释放，贸易商报价持稳。CCI5500大卡指数报917，报价环比持平，CCI5000大卡报价804，报价环比持平。坑口价格稳弱运行，非电企业年前刚需补库，炒股配资网站但是力度有限，此外，受到降雪天气影响，拉运车辆较少，市场观望情绪仍较浓。汾渭内蒙5500指数报688，环比持平，大同5500报760，环比下跌2，榆林5800报769，环比下跌4。
【供给】
截至1月10日，“三西”地区煤矿产量1174万吨，周环比增加3万吨，其中山西地区产量286万吨，周环比持平，陕西地区产量349万吨，周环比增加10万吨，内蒙产量539万吨，周环比下降7万吨。部分因年底检修停产煤矿基本恢复正常生产，产能利用率小幅提升，但是临近春节煤矿保安全为主，整体产量提升幅度有限。
【需求及库存】
截至1月15日，内陆17省+沿海8省日耗645万吨，周环比下降8万吨，库存11551万吨，周环比下降27万吨，平均可用天数17天，周环比减少0.1天。截至1月10日，汾渭大样本煤炭库存326万吨，周环比增加1万吨。截至1月16日，北方五港库存下降68万吨至1498万吨。江内六港煤炭库存559万吨，周环比下降14万吨，广州港煤炭库存220.2万吨，周环比下降30.4万吨。下游采购需求仍然表现疲弱，还价水平较低，市场除刚需及补空单需求外，少有成交。下游日耗临近拐点，但是下周天气降温仍对需求有一定支撑。
【观点】
春节临近，部分民营煤矿已经开始安排放假，加之近期部分煤矿搬工作面，市场供应偏紧。但下游需求表现疲弱，产地方面非电刚需一般，受到降雪天气影响，拉运车辆较少，市场观望情绪仍较浓，港口去库有所放缓，少量刚需市场询货，市场整体表现冷清，下周天气转凉后对需求仍有一定支撑，但终端日耗也基本处于季节性拐点处。预计节前市场维持供需双弱状态，煤价仍偏震荡运行。
硅铁：现货弱稳，金属镁节前备货进入尾声
昨日硅铁主力合约上涨0.66%（+44），收于6690元/吨，主力合约持仓减12574手。仓单方面，昨日硅铁16993张，较上一交易日增3951张。有效预报0张，较上一交易日持平。
主产区价格变动：现货价格弱稳运行，内蒙6400（-）元/吨；宁夏6400（-）元/吨；青海6400（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6830（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6800（-20）元/吨；河南72硅铁合格块6930（-20）元/吨。
【成本及利润】
小料滞销状况依旧延续，神府地区兰炭小料价格调整至980-1020元/吨。
内蒙即期生产成本6132.5(-34)元/吨，青海即期生产成本6314.5(+6)元/吨，宁夏即期生产成本6579.5(-)元/吨。内蒙即期利润267.5（+34）元/吨。
【供给】
本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.43%，较上期降1.16%；日均产量15423吨，较上期降840吨；周产量10.80万吨。
钢联讯，宁夏HY检修 1台硅铁矿热炉，复产时间年后待定，日产影响100吨左右。
【需求】
五大钢种硅铁周度需求20975.9吨，环比上周降0.77%。河钢敲定1-2月硅铁采购价为7020元/吨，较上月跌80元/吨，量2656吨，较12月增加946吨。金属镁持稳运行，节前备货情绪转弱，部分镁合金、镁粉厂补库已经结束，金属镁价格上行困难，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税20300-20400元/吨左右，主流成交价格在20300元/吨。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税20500-20600元/吨左右。
【观点】
供应端，硅铁减产仍在持续，主产区降负荷生产为主，但供应压力在现阶段需求疲软下依旧存在。需求端，主流钢招量价同比均有所下滑，另零散补货钢厂数量有限，钢厂节前补库基本结束，采购未见明显增量；另采暖季环保及钢厂亏损加剧下，日均铁水回落至历史同期地位，成材需求走差年末钢厂提产动力不足，淡季下硅铁炼钢需求难有起色。现货市场贸易商参与度下滑，囤货意愿降低。出口方面疲软依旧，近期受海运影响，硅铁出口未见好转。目前兰炭-硅铁-金属镁产业链基本进入全产业链亏损状态，下游金属镁节前备货基本结束，现货转弱。成本方面，兰炭调降拖累成本下移。综合来看，硅铁仍维持供需偏宽松格局，成本端暂且难言企稳，供需及成本对价格均存在拖累。策略上继续考虑空配。
硅锰：宁夏启动重污染天气应急响应
【现货】
昨日硅锰主力合约上涨0.6%（+2），收于6396元/吨，主力合约持仓减仓18865手。仓单方面，昨日硅锰24586张，较上一交易日减少58张。有效预报2809张，较上一交易日持平。
周初硅锰现货市场跌价为主，主产区价格变动：6517硅锰内蒙6130（-10）元/吨；广西6350（-）元/吨；贵州6270（-10）元/吨；甘肃6080（-）元/吨。
【成本】
成本方面，富锰渣维稳运行，宁夏Mn40%富锰渣现金出厂含税41元/吨度，山西Mn30%富锰渣现金出厂不含税30元/吨度。
钢联讯，内蒙个别厂家表示化工焦近期或将有降价趋势。据悉今年广西长协电费在0.45元/千瓦时，同比下调4分，目前暂未有官方文件出台，等待实际落地情况。
内蒙成本6087（-5.4）元/吨，广西生产成本7025.9（-27.2）元/吨，内蒙生产利润53（+25.4）元/吨。
【锰矿】
锰矿市场维持震荡，天津港活跃度较前期有所下滑。天津港南非半碳酸报价32-32.5元/吨度，澳块报价36-36.5元/吨度，加蓬报价35-35.5元/吨度。
本期南非锰矿发运总量40.53万吨，较上周环比上升58.54%；澳大利亚锰矿发运总量5.36万吨，较上周环比下降57.23%；加蓬锰矿发运总量9.91万吨，较上周环比下降40.5%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿37.09万吨，较上周环比上升32.08%；澳大利亚锰矿3.81万吨，较上周环比下降63.53%；加蓬锰矿4.29万吨，较上周环比下降72.16%。截止1月11日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为88.55万吨，其中南非到中国的海漂量为80.69万吨；澳大利亚到中国的海漂量为9.86万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。
库存方面，截止12月22日，天津港锰矿库存391.3万吨，环比下降1.9万吨，钦州港库存122.6万吨，环比下降4万吨。
【供给】
宁夏多市启动重污染天气三级应急响应，主要为中卫、吴忠、石嘴山等，其中工业源减排措施要求工业企业按照“一厂一策”要求，采取降低生产负荷、停产、加强污染治理、大宗物料错峰运输等措施，硅锰生产暂未受明显影响。
Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率56.12%，较上周增0.84%；日均产量30005吨，增210吨。硅锰周产量210035吨，环比上周增0.70%。
【需求】
五大钢种硅锰周需求127308吨，环比上周减0.70%，日均铁水产量221.92万吨，环比增1.12万吨；高炉开工率76.23%，环比上周增0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率82.98%，环比增0.42个百分点；钢厂盈利率26.41% ，环比减0.43个百分点。
【观点】
供应方面，硅锰复产，主要集中在内蒙、宁夏。内蒙电力限制依旧存在，个别厂家降负荷生产，但多数厂商进行避峰生产，检修减产意愿偏低；宁夏开工率也开始回升，但本周多地启动重污染天气应急响应，暂时未对生产产生影响；需求疲软下硅锰复产将使得供应压力增大。需求方面，日均铁水产量降至历史同期地位，钢厂盈利情况依旧较差，淡季下建材需求持续转差，硅锰需求难有提振。河钢招标同比量、价继续缩，主流钢招不及预期，钢厂未见明显补库动力，硅锰下游依旧弱势不改。成本方面，厂家锰矿补库基本完成，现阶段锰矿保持平稳运行，港口活跃度有所下滑，另外2月锰矿存在发运减少且矿山减产的预期，锰矿价格依旧给予硅锰成本支撑。综合来看，硅锰处于供需双弱格局下，伴随供应逐步复产，供应压力渐起。成本端弱稳，锰矿价格给予硅锰支撑，但化工焦近期或调降。内蒙复产加剧供需格局的恶化，但成本端锰矿表现亦较为强劲，预计硅锰价格震荡偏弱运行为主。
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